【国金电新】锂电行业12月洞察：涨价潮继续演绎，新技术协同发展

发布：0 关键词：【国金电新】锂电行业12月洞察：涨价潮继续演绎，新技术协同发展

1. 本月洞察：钠电从产业化元年迈向规模级“钠锂共舞”新格局

▫ 爆发式增长：钠电产业驶入快车道

▫ 市场格局：三大终端场景步入实质性放量期

▫ 宁德时代：龙头主导钠电技术，开启动力应用可能

▫ 产业链全景：从“材料”到“应用”的完整生态

2. 行业景气度跟踪及复盘

▫ 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘

▫ 量&价：正值旺季，排产小幅增长、价格整体持续上涨

▫ 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段

▫ 新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展

3. 复盘：指数及个股走势

▫ 板块行情回顾

▫ 重点个股行情回顾

4. 投资建议

5. 风险提示

摘要

■ 投资逻辑

本月行业重要变化：

1）锂电：12月26日，碳酸锂报价10.7万元/吨，较上月上涨16%；氢氧化锂报价8.9万元/吨，较上月上涨11%。

2）整车：11月国内新能源乘用车批发销量达157万辆，同/环比+19%/5%；1～11月累计批发1280万辆，同比+30%。

行情回顾：

2025年12月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数。关联板块中锂电电解液实现领涨，涨幅达8%，正极、锂矿，及锂电隔膜涨幅随后。本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现下跌，主要受全市场层面交易活跃度回落影响。本月过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。

本月研究专题：钠电从产业化元年迈向规模级“钠锂共舞”新格局

当前钠离子电池产业已进入以出货爆发、场景落地及生态闭环为特征的实质性商业化放量期。分拆其细分领域：储能场景凭借长寿命、宽温域等特性，已成为产业增长的绝对主力；两轮车市场在铅酸替代浪潮下快速渗透；乘用车应用凭借宁德时代175Wh/kg“钠新电池”取得关键破冰，在主流车型市场展现出潜力。伴随技术迭代、成本下降与产业链成熟，钠电正从锂电池的“战略补充”升级为在储能及轻型动力等赛道具备独立竞争力的能源解决方案，开启“钠锂协同”的产业新格局。

本月行业洞察：

新能源车：11月销量延续分化，中欧高景气与美国退补冲击持续。11月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到157/30/8万辆，同比增长19%/39%/-42%，渗透率达57%/29%/6%。中国欧洲分别累计增速（30%/33%）持续超预期，国内高增主要系换新政策支持，欧洲则得益于政策如西班牙补贴延长、挪威抢装及新车效应等。美国因联邦7500美元抵免政策于9月底终止，销量同比大幅下滑。

储能：11月国内储能装机强势反弹，美国或进入阶段调整。11月国内装机为11.6GWh，同/环比+31%/213%；1～11月累计装机83.4GWh，累计同比+28%，主要系市场机制完善及成本下降等。美国11月储能并网1.1GWh，同/环比-30%/-74%；1～11月累计装机32.9GWh，累计同比+38%，主因10月ITC政策驱动的“抢装潮”动能耗尽，市场进入大而美法案带来的长期政策不确定性调整阶段。据ABIA，11月我国储能及其他电池销量45.4GWh，同/环比+51%/9%；1～11月累计销量368.2GWh，累计同比+69%，维持较高景气度。

锂电排产：1月淡季不淡，环比变动-13%～2%，同比增长33%～63%。2026年1月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增29%～52%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅下调，主要系受春节假期小幅影响，但淡季不淡，产业链基本保持满负荷生产，需求端持续扩张。

锂电价格：正值旺季，锂电材料价格见涨，正极材料、电解液、资源品皆有所上涨，六氟磷酸锂下行，月跌幅达15%。本月正极材料、电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨，六氟磷酸锂价格受供应增加和长单谈判等影响价格下降。

新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展。2025年，钠电池预计从示范项目走向规模应用的拐点，全年出货近9GWh，细分储能、启停、两轮车，及中低端动力渗透同步提升。龙头产品量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池24V重卡启驻一体化蓄电池于6月量产，首发一汽解放；比亚迪推进钠电两轮车及A0乘用车，同时向储能、启停拓展；此外、容百科技、同兴科技等相继宣告合作大厂或投资项目。材料与电芯协同加速钠电产业进程，2026年钠电规模或呈翻倍增长达20GWh，远期有望突破TWh级需求。

投资建议：

2026年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能（维权）、科达利，及厦钨新能等。

风险提示：

新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等。

正文

本月研究洞察：钠电从产业化元年迈向规模级“钠锂共舞”新格局

1.1 爆发式增长：钠电产业驶入快车道

随着全球能源结构转型加速，市场对低成本、高安全、长寿命的新型储能解决方案需求迫切。在此背景下，钠离子电池凭借其原材料资源丰富、性能均衡及高性价比的核心优势，正从实验室研发阶段，加速向规模化商业应用场景大规模渗透。对于储能及轻型动力市场而言，钠电池不仅可作为弥补锂资源短缺、提升供应链安全的“战略补充品”，更能通过其优异的宽温域性能、高循环寿命和潜在的低成本路径，成为推动储能项目降本增效、加速电动两轮车等领域“铅酸替代”的“经济性驱动器”与“技术平权者”。

从市场进展看，全球钠电池产业正驶入发展快车道，出货量呈现爆发式增长。2024年全球出货量已达3.6GWh，同比大幅增长260%；至2025年第三季度，单季度出货量攀升至6GWh，同比增长230%。自2021年至2024年，行业年复合增长率高达195%，彰显其强劲的增长动能。从应用成果看，市场需求结构高度聚焦，储能与小型动力成为产业化最坚实的落地双翼。2024年，储能领域钠电池出货约2.2GWh，小型动力（以两轮车为主）出货约0.7GWh，两者合计占总出货量的比重超过八成，清晰地勾勒出当前“储能筑基、小动力突围”的产业化主航道，为技术的持续迭代与成本的进一步下探提供了坚实的市场支撑。

1.2 市场格局：三大终端场景步入实质性放量期

储能：从示范走向规模化应用的万亿赛道

2025Q3，储能钠电池出货3.38GWh，占比钠电池总出货量的56.40%，是钠电池商业化落地的绝对主力。2024年央国企牵头的大唐湖北潜江50MW/100MWh示范电站、内蒙古风电项目、南网构网型钠电项目等，相继投运或招标，带动钠电正式跨入百MWh级工程应用。2025年后随着新型储能装机目标到2027年达1.8亿千瓦，钠电在储能多技术路线中被重点鼓励，长期储能需求中钠电被视为万亿级赛道中的重要一极。凭借高安全性、宽温域（可至-40℃）和长循环寿命（8000–20000次），钠电在电网侧大储、风光基地配储、工商业储能与数据中心UPS等场景已经实现从“样板示范”向“量产导入”的转变，有望在2030年前成为新型储能的重要技术分支。

两轮车及小动力：综合优势驱动下的铅酸替代主力

相比锂电和铅酸，钠电在安全性、低温性能、快充、循环寿命和环保性方面综合优势突出。雅迪、台铃等头部品牌自2023年底起密集发布钠电车型，支持15分钟快充80%、在-20℃保持>90%容量，循环寿命可达1500次，逐步替代成本和寿命劣势显著的铅酸电池；启停电池和工程机械、叉车等高倍率场景中，钠电也开始批量试用。

乘用车：从可行性验证到批量应用前夜

宁德时代“骁遥增混电池”通过钠电+磷酸铁锂混搭，实现400km续航+4C快充，已落地理想、阿维塔等品牌，并计划拓展至多家车企；孚能、江铃合作推出的钠电车型，能量密度140–160Wh/kg、-20℃保持率>91%，标志钠电在A0/A00级与混动车领域的可行性已被主机厂接受。

未来1–3年钠电需求曲线将呈现储能先爆发、低速与小动力同步放量、乘用车从试点向批量转折的结构化演进。

1.3 宁德时代：龙头主导钠电技术，开启动力应用可能

钠电池首获“新国标”通行证，正式解锁乘用车市场

钠离子电池的能量密度普遍在120-160Wh/kg，显著低于主流的磷酸铁锂电池（180-200Wh/kg）。这使得钠电池的应用主要局限于低速电动车、两轮车或储能领域，难以突破乘用车的“技术准入门槛”。宁德时代自2021年发布第一代钠电池，能量密度已提升至160Wh/kg。此次在2025年9月5日通过新国标（GB38031-2025）认证的“钠新电池”，能量密度达到175Wh/kg，是其技术迭代的关键成果。配合5C超充、宽温域性能与超万次循环寿命，标志着钠电池首次真正满足了主流乘用车对续航、补能和安全的全方位要求。钠电池不再只是锂电池的补充，而是在10-25万元主流价位的乘用车市场中，具备了与磷酸铁锂电池正面竞争的能力，尤其在对成本敏感、注重低温性能的车型上。据行业预测，仅在中国市场，到2030年钠电池在新能源汽车领域的渗透率有望达到20%-30%。以2025年中国新能源车约1500万辆的销量为基数估算，这意味着每年或将新增数百万辆级的钠电车型需求，对应千亿级的电池市场规模。

“自生成负极（无负极）”技术已发布且与双核架构协同：

无负极技术最初诞生于追求极致比能量的锂金属电池体系，但随着三维集流体等关键材料与工艺突破，其技术内核正在向钠体系外溢。

2024年9月宁德时代已公开无负极钠电专利（CN119069619A），在钠体系通过高介电粘结剂与导电涂层超薄结构降低沉积过电位、提升可逆性，布局无负极钠离子电池。2025年4月宁德时代发布骁遥双核电池采用“主能量区+增程能量区”双核架构，其中增程能量区即采用自生成负极电池，主能量区可为铁锂/钠电/三元等不同体系，实现“电电增程”。自生成负极技术可使使体积能量密度提升约60%，重量能量密度提升约50%，并可适配钠电/磷酸盐/三元体系。目前自生成负极技术在增程模块中优先承担长里程、高能量密度场景，钠电则在主能量区承担高性价比与低温场景。短期看来宁德时代更侧重无负极技术在双核系统中作为增程能量区应用，动力端大规模应用仍需验证一致性与安全边界。

1.4 产业链全景：从“材料”到“应用”的完整生态

中国钠电池行业已形成自上而下的紧密生态体系。产业链上游聚焦核心原材料的技术突破与降本，中游完成电池制造与系统集成，下游则向多元化应用场景快速拓展，并逐步构建电池回收与梯次利用的闭环，为规模化发展奠定基础。

上游：材料格局初定，锂电龙头顺延优势

产业链上游是决定性能与成本的核心，目前已形成“聚阴离子+层状氧化物正极、硬碳负极、电解液/隔膜锂电龙头顺延”的清晰格局，集中度正率先抬升。正极材料：技术路线以层状氧化物与聚阴离子为主，关键公司包括容百科技、振华新材、万润新能、美联新材、同兴科技。负极材料：硬碳为当前主流产业化路线，核心公司有圣泉集团、元力股份、佰思格、贝特瑞、传艺科技。电解液/隔膜：由传统锂电龙头企业凭借技术同源性快速切入，主要公司包括多氟多、天赐材料、新宙邦、永太科技。

中游：制造双雄主导，专业玩家各展所长

中游电池制造呈现“双巨头主导+专业玩家并存”的竞争态势。主导企业：宁德时代与比亚迪凭借其在锂电时代的巨大技术、资本与渠道优势，在钠电领域快速布局，占据产业引领地位。专业玩家：同时，维科技术、传艺科技、中科海钠、普利特（通过海四达）、海辰储能等公司，在特定技术路线或细分市场展现出差异化竞争力，共同推动产业技术迭代与产能落地。

下游：应用多元驱动，闭环生态渐成

下游应用市场呈现多元化，并逐步形成产业闭环。储能是目前出货占比最高的领域，需求主要由大唐、国家电投、南方电网等央国企的示范项目驱动。两轮车则是增长最快的市场之一，雅迪、台铃等头部品牌已密集推出钠电车型。随着产业规模扩大，电池回收与梯次利用体系正在完善，旨在构建从“生产”到“回收”的可持续产业闭环。

总结：当前钠电产业正处于“爆发式增长、多场景落地、产业链完备”三位一体的关键节点。钠电已不再是“未来可期”的概念，而是进入了以实际出货、项目落地和技术迭代为标志的实质性商业化放量期，有望在未来能源体系中凭借其相对锂电的独特优势扮演重要角色，形成锂钠互补格局。

投资建议：关注电芯龙头、聚阴离子正极和硬碳负极三条主线，宁德时代、比亚迪、维科技术、普利特（海四达）、中科海钠以及容百科技、振华新材、同兴科技、贝特瑞、圣泉集团、璞泰来、天赐材料、多氟多、鼎胜新材，享受“出货爆发+估值重估”的双重驱动。

行业景气度跟踪及复盘

2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘

新能源车：11月销量延续分化，中欧高景气与美国退补冲击持续

2025年11月，全球新能源车市场表现再度超预期，尤其国内及欧洲市场强劲增长，美国市场呈现下降趋势。据乘联会等数据，11月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到157/30/8万辆，同比增速分别+19%/+39%/-42%，渗透率达57%/29%/6%。

我们在2025年中期策略中预测，2025年中国/欧洲/美国/全球新能源车增速预计分别为25%/20%/10%/23%。截至2025年1～11月，中国销量累计同比增速达30%，显著高于预测值，“两新”政策持续发力，第三批补贴于7月份下达，以及“金九银十”新车密集投放，共同推动国内销量11月持续平稳增长。欧洲十国1～11月累计同比增速达33%，环比、同比数据均呈现大幅上涨趋势。西班牙的MOVESⅢ补贴计划以及购买电动汽车的15%个人所得税减免延长，有力推动了当地电动化转型，11月同比维持高增速100%。意大利电车补贴于10月22日正式落地，11月新能源车销量环比激增50%。挪威政府计划从2026年1月起上调电动车相关税费，引发“抢装潮”，消费者在11月集中购车，全国汽车销量同比激增67%。德国拟于2026年1月重启电车补贴计划，对售价低于4.5万欧元的电车提供最高4000欧元的补贴，有望对2026年德国电车销量形成支撑。与此同时，美国新能源汽车市场因联邦税收抵免政策的重大调整而遭遇逆风。2025年9月30日起，购买电动汽车的消费者将不再能获得高达7500美元的联邦税收抵免。这一核心激励政策的突然退坡，对消费者购买意愿造成了直接且显著的冲击。继10月之后，美国11月份新能源汽车销量持续负增长，同比、环比-42%/-10%。

动力电池销量&出口：根据ABIA数据，2025年11月我国动力电池销量134GWh，环比+8%，同比+52%；1～11月累计销量1044GWh，累计同比+50%。动力电池出口21GWh，环比+9%，同比+70%；1～11月累计出口170GWh，累计同比+41%。

储能：11月国内储能装机强势反弹，美国装机转入调整期

2025年11月国内装机为11.6GWh，同比+31%、环比+213%；1～11月累计装机83.4GWh，累计同比+28%。11月国内储能新增装机大幅反弹，本质上是政策与地方响应、市场机制完善及成本下降等多重利好叠加导致需求高增。9月发布《新型储能规模化建设专项行动方案》，明确到2027年全国装机达1.8亿千瓦以上；地方政府密集响应，8个省市在“十五五”规划中明确大力发展新型储能；容量电价机制在多地出台，明确了储能作为独立主体的市场地位和价格形成机制；加上系统成本较3年前降低80%，这轮增长已从单纯的“政策驱动”转变为“政策引导下的市场驱动。

我们在2025年中期策略中预测，中国/欧洲/美国/全球新增容量的同比增速分别为11%/63%/70%/44%。2025年1～11月国内累计同比增速达28%，显著高于预测值；美国11月储能并网1.1GWh，同比-30%、环比-74%%；1～11月累计装机32.9GWh，累计同比+38%。11月美国储能新增装机增长趋势中断，转为同比环比下降。这表明美国储能市场进入因《大而美法案》带来的补贴提前截止等政策不确定性所引发的调整阶段。

储能系统招标：根据高工产研数据，2025年11月国内EPC及储能系统中标规模为20.8GWh，同比+87%、环比-18%；1～11月累计同比+165%。EPC中标价格为1095元/kWh，较上月基本持平；储能系统中标价格为549元/Wh，环比-1%，随着年底并网节点临近，市场多进入项目建设与调试阶段，前期招投标工作已基本收官，11月招标规模的环比下滑，是招中标市场随项目建设周期进行应季调整的直接体现。同时，在《新型储能规模化建设专项行动方案（2025～2027年）》等国家级量化目标的强力驱动下，市场需求具备长期确定性，推动市场规模仍远超去年同期。

储能电池销量&出口：根据ABIA数据，2025年11月我国储能及其他电池销量45.4GWh，环比+9%，同比+51%；1～11月累计销量368.2GWh，累计同比+69%。储能及其他电池出口10.9GWh，环比+24%，同比+15%；1～11月累计出口90.5GWh，累计同比+51%。

2.2 量&价：正值旺季，排产小幅增长、价格整体持续上涨

1月锂电排产跟踪：淡季不淡，环比变动-13%～2%，同比增长33%～63%。2026年1月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增29%～52%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅下调，主要系受春节假期小幅影响，但淡季不淡，产业链基本保持满负荷生产，需求端持续扩张。

正值旺季，锂电材料价格见涨，正极材料、电解液、资源品皆有所上涨，唯六氟磷酸锂下行，月跌幅达15%。本月电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨，六氟磷酸锂价格受供应增加和长单谈判影响价格下降。

碳酸锂：根据SMM新能源，12月碳酸锂月涨幅达16%，延续上涨态势。国内上游大部分锂盐厂以保长协为主，散单交易较少。下游材料厂对当前高价普遍持谨慎观望态度。采购以刚需及长协客供应量为主，并结合下月排产情况来调整采货节奏，现货交易市场整体成交较少。同时受到江西宜春自然资源局发布的关于注销27个采矿权的公示影响，市场情绪出现波动，价格异常上涨，实际或与行业基本面关联较弱。

氢氧化锂：根据SMM新能源，12月氢氧化锂月涨幅达11%，延续上涨态势，锂盐厂及持货商挺价意图持续走强，报价跟随碳酸锂保持高位。需求端来看，主要以长协为主，部分三元材料厂在长协之外有小幅刚性采购需求，高位接货意愿有限。短期来看，在碳酸锂期货及锂矿成本支撑下，将延续高位态势。

六氟磷酸锂：根据SMM新能源，12月六氟磷酸锂价格下降15%，主要在于下游电芯企业对于价格上涨的接受度有限，导致电解液企业难以将原材料上涨的压力完全传导到六氟磷酸锂。部分订单面临亏损压力，进而导致电解液企业对原材料采买接价意图有所走弱，加之原料端供需紧张关系缓解，六氟磷酸锂价格出现小幅回落。

电解液：根据SMM新能源，12月电解液持续维持上涨态势，成本端来看，电解液核心原材料六氟磷酸锂、VC等价格出现一定回落，但仍维持高位运行，导致电解液企业仍面临显著成本压力。电解液企业与电芯企业通过协商议价实现部分成本转移，推动电解液市场价格上涨。需求端，本月电芯企业生产节奏保持稳健，产出水平维持高位，对电解液的需求支撑力度依旧强劲。综合供需格局和成本端压力，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。

2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段

2025年三季度动力、储能电池库存水平分别回落、抬升。我们通过终端装机及电池产销量、进出口数据测算行业库存水平，动力电池库存呈现回落态势，3Q25动力库存系数测算为4.3（常态水平为3.5），较2Q25继续回落。动力库存下降主要系国内新能源车销量景气度较高，且出口动力电池保持高增。同期，储能电池库存自2Q25小幅下滑后呈现回升态势，3Q25储能库存系数测算为8.1（常态水平为3.5），主要系产量保持增长，然而国内装机存在时滞性或品类统计不完全、集成商提前备库等导致库存水平抬升。

板块所处库存周期阶段：我们在2024年～2025年策略报告中即提到，锂电板块正经历库存周期触底至回升阶段，当前板块自2Q24正式进入复苏阶段，3Q24～2Q25为板块繁荣期，对应库存周期为“被动去库”至“主动补库”阶段。

2.4 新技术：钠电产业化进程提速，材料与电芯端协同发展

2025年，钠电池预计从示范项目走向规模应用的拐点，全年出货近8.9GWh，细分储能、启停、两轮车，及中低端动力渗透同步提升。龙头产品量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池实现175Wh/kg、循环>10000次、峰值5C快充，24V重卡启驻一体化蓄电池于6月量产，首发一汽解放；比亚迪披露200Ah电芯、循环>10000次，推进两轮车及A0乘用车，同时向储能、启停拓展；宁德时代近期与容百科技签订深度合作，至2029年底采购不低于总量60%且50万吨以上年产能即触发价格优惠；同兴科技拟在四川投资10万吨钠电正极及6GWh电芯项目等。材料与电芯协同加速钠电产业进程，2026年钠电规模或呈翻倍增长达20GWh，远期有望突破TWh级需求。

复盘:指数及个股走势

3.1 板块行情回顾

本期板块涨跌幅：

2025年年初至今，锂电板块基本面表现较为活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数。关联板块中，锂电电解液、锂矿和柴发产业链等环节涨幅靠前，相对沪深300的涨跌幅分别为154%、81%和81%。

2025年12月以来，多数板块实现上涨，其中锂矿板块实现领涨，涨幅达8%,新能源车，智能驾驶和特斯拉概念涨幅随后。本月受价格博弈影响，磷酸铁锂正极板块出现一定程度下跌，下跌6%。

本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现下跌，实现成交额下降，其中负极、三元正极、钠电池成交额下跌幅度分别高达54%、46%、45%，主要系全市场层面交易活跃度回落。

月度板块估值：本期过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，其中储能、新能源车、低空经济、特斯拉概念、消费电子、固态电池、锂电电箔的3年历史估值超过90%。

3.2 重点个股行情回顾

2025年年初至今，板块重点公司天赐材料（+131.95%）、赣锋锂业（+95.86%）、恩捷股份（+77.27%）、璞泰来（+76.62%）、天齐锂业（+75.55%）、贝特瑞（+68.2%）、科达利（+56.63%）、湖南裕能（+56.49%）、亿纬锂能（+53.62%）、宁德时代（+40.76%），尚太科技（+26.32%），中伟股份（+26.11%）股价上涨并跑赢沪深300指数（18.36%）没有板块重点公司出现下跌。

投资建议

2025年，锂电新一轮扩产潮叠加固态技术突破驱动行业Capex加速，此外2023～2025年连续供给侧改革促进产能收敛，行业供需格局或开始出现反转，部分环节呈现涨价潮，产业链景气度多元开花。

（一）周期：2025～2026年锂电中游步入“复苏-繁荣”阶段，对应板块补库。锂电板块正经历库存周期触底至回升阶段，1Q22-1Q24板块结束2年下行周期后2Q24开始回升；3Q25，锂电板块收入累计同比16%、产成品存货同比为42%，收入及存货同方向上行为板块“主动补库”阶段（繁荣期），延续1Q24起新一轮库存周期向上趋势。

本轮锂电上行周期，我们核心推荐：①具备赛道级别机会品种：6F、碳酸锂、隔膜、铜箔，及VC等环节；上轮周期整体利润率表现优，且环节具备资源禀赋、高集中度，及高壁垒特征，本轮上行周期环节公司具备丰富利润弹性。②加工费稳健修复品种：铁锂正极、负极、铜铝箔等。③环节龙头具备超强阿尔法品种：电池、结构件，及铝箔环节龙头。

（二）成长：新技术与新场景共振，锂电开启第二增长极。新技术构成板块主旋律，固态电池作为长期技术方向，具备重要战略发展意义，将带来工艺&材料体系的重塑，2025年起开启固态中试线搭建，并逐步向量产线过渡，路线/供应链逐步明晰；复合铜箔作为颠覆性技术，历经多年技术攻克和打磨，有望于25H2看到真正的产业化落地，量产节奏、渗透率空间及在固态的应用均有望超市场预期。此外，新场景培育未来增长极，数据中心、低空经济、人形机器人及出海等催生新领域市场需求。伴随锂电主业企稳，板块公司布局第二成长曲线。

（三）格局：差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略。龙头产品和成本竞争优势明显，行业将维持龙头作为行业最优质产能的产能利用率率先打满的态势，业绩兑现度最确定、弹性也最强。伴随2H25开始锂电各环节供需步入新一轮拐点，推荐6F、储能电池、铁锂，及干法隔膜等预期涨价高景气赛道。