“十五五”开局之年投资蓝图浮现天弘基金“掘金”AI算力与全球资产配置新主线

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来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者常佩琦）2026年是“十五五”规划开局之年，“资本+科创+产业”的新生态体系已成为发展核心逻辑。在政策密集支持与全球产业变革的双重背景下，资本市场如何挖掘新机遇？在近期举行的天弘基金2026年度投资策略会圆桌论坛上，广发证券首席策略分析师刘晨明与天弘基金三位基金经理就“‘十五五’开局下的掘金主线”展开深度对话，为投资者勾勒出一幅涵盖国内行业主线、AI产业链、海外市场机会的年度投资图景。

与会嘉宾一致认为，2026年投资需一方面锚定“十五五”规划延续性，把握中下游产业链估值重估与AI机遇；另一方面放眼全球，布局越南等新兴市场的城镇化红利与美股、港股的优质资产。

国内主线：锚定五年规划延续性中下游估值重估可期

“回顾多轮五年规划，资本市场主线始终与实体经济发展脉络高度契合。”天弘基金混合资产部总经理助理张馨元认为，五年规划的延续性是把握2026年行业配置的核心线索。她表示，“十二五”期间，“互联网+”催生了传媒、计算机行业的崛起；“十三五”期间，供给侧改革与消费升级助推了食品饮料、家电的强势表现；“十四五”强调“稳定制造业比重”则推动了制造业资本开支扩张与低碳智能化升级。

站在“十五五”开局节点，张馨元认为，上一轮五年规划已打下关键基础：能源海外依赖度下降缓解了可变成本波动压力，科技领域上游“卡脖子”问题逐步改善。这一变化将直接利好中下游行业，“那些上游压力减轻、成本稳定性提升的行业，有望迎来估值重估”。

对于A股市场波动，张馨元判断，2026年整体波动率将延续历史低位。她解释称，随着居民、政府、企业三大部门资本开支周期的退潮，实体经济周期脉冲减弱，股票资产波动与底层资产变化形成良性共振，“波动率收窄的同时，市场回报质量有望提升”。

从潜在波动来源看，张馨元认为，AI产业趋势的逻辑变化、市场从流动性驱动向盈利驱动的转型、美元指数反弹等变量值得关注，但部分波动反而可能带来配置机遇。

AI产业链：国产突破与应用落地成焦点

针对市场高度关注的人工智能领域，天弘基金权益投资部基金经理张磊分享了2026年的三大重点方向。

一是国产算力突破，随着国内先进制程产能改善与技术进步，海光、寒武纪等企业将推出新一代算力芯片，有望缩小与海外龙头的差距；二是半导体自主可控，先进制程设备厂商基本面持续改善，叠加AI驱动下存储需求爆发，以“两存”为代表的国内存储厂商在扩产加速背景下值得关注；三是国产AI应用方面，国内大模型技术实力已具备一定优势，2026年需重点关注是否出现爆款应用落地。

对于海外算力板块，张磊给出了细致的跟踪框架。他认为，2026年的观察重心需从过往偏重供给侧的技术迭代，更多地向需求侧倾斜。需求端需紧盯海外云服务大厂的资本开支计划、用户端Token消耗的持续增长以及AI应用的实际落地效果与爆款出现。供给端则关注英伟达、Google等龙头公司的技术升级节奏及光模块、服务器等配套产业链的订单与技术进展。

张磊判断，随着行业龙头格局逐渐清晰，大规模“军备竞赛”阶段趋于尾声，整体对海外算力和AI产业前景保持乐观。

海外市场：越南城镇化成核心逻辑全球资产配置需求升温

在全球视角下，新兴市场与成熟市场的多元化配置成为热议焦点。天弘基金国际业务部基金经理胡超重点分析了越南市场的投资价值，并分享了全球资产配置思路。

胡超表示，从投资主线看，越南人均收入较低导致消费弹性不足，进出口以加工贸易为主，投资成为核心驱动力，其中私营部门的房地产领域与城镇化进程高度绑定，是较具投资价值的方向。

“越南人口结构年轻、经济基数低，能够容忍高房价带来的增长压力，而15%以上的年均信贷增速为市场提供了充足流动性。”胡超同时提示风险，若未来越南政府转变发展方向、降低信贷增速，可能引发资产质量问题，但短期内无需担忧。他强调，越南当前仍以传统周期性行业为主，AI等高科技领域暂不具备投资条件，投资者应聚焦房地产上下游产业链。

除越南市场外，胡超建议投资者中长期配置海外资产。他表示，中国居民海外资产配置比例仍低于成熟国家约5个百分点，增长空间广阔。美股与港股市场中，AI算力、芯片、半导体、互联网平台等板块具备较好投资机会，尽管部分资产估值偏高，但未来盈利增长有望支撑估值。

“成熟的资产配置方案需要包含海外资产，以分散风险、把握全球产业变革机遇。”胡超说。